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  • 干貨!2022年中美工程機械行業龍頭企業對比——美國卡特彼勒VS中國三一重工

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    20 杜怡萱 ? 2022-01-11 13:00:40  來源:前瞻產業研究院 E8917G0

    行業主要上市公司:徐工機械(000425)、三一重工(600031)、中聯重科(000157)、柳工(000528)、中國龍工(03339.HK)、鐵建重工(688425)、山推股份(000680)、山河智能(002097)、廈工股份(600815)、浙江鼎力(603338)等。

    本文核心數據:企業營收、布局占比等。

    發展歷程對比:卡特彼勒起步早

    卡特彼勒在工程機械行業是當之無愧的“老大哥”,1925年成立,經歷了世界經濟大蕭條和世界大戰,至今仍占據全球工程機械行業首席地位。相較而言,三一重工成立時間遠晚于卡特彼勒,兩公司成立時間相差近70年,兩公司基本信息對比和發展歷程對比詳細情況如下:

    圖表1:美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工基本信息對比

    圖表2:美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工發展歷程對比

    布局對比

    ——產品布局:卡特彼勒種類更多

    在工程機械產品領域,卡特彼勒布局產品多達13種。根據Yellow Table統計,卡特彼勒在各項工程機械產品領域,除攤鋪機、混凝土設備、起重機和高空作業機械外,在其他工程機械產品領域卡特彼勒均有布局。相較而言,三一重工在產品布局領域種類較少,僅有10種。兩公司產品布局對比如下:

    圖表3:2020年美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工在工程機械領域布局情況

    從產品占比來看,三一重工營收占比100%均來自工程機械領域,但卡特彼勒營收中還涉及到了工程機械上游能源行業和下游交通運輸領域。詳細占比對比情況如下:

    圖表4:2020年美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工產品占比對比

    ——銷售網絡布局:卡特彼勒在全球布局更出眾

    從海外營收占比來看,2016-2020年卡特彼勒海外營收遠超于在美國本土營收,且卡特彼勒海外營收占比總體維持在60%上下,三一重工則在工程機械領域的海外營收占比則呈逐年下降趨勢。從占比對比來看,卡特彼勒工程機械業務營收海外依賴性更強,三一重工工程機械業務則更多依賴于中國市場。

    圖表5:2016-2020年美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工海外營收占比對比情況(單位:%)

    從海外網點布局來看,卡特彼勒在全球共有500多個制造、營銷、物流、服務、研發(R&D,research and development)和相關工廠,以及代理商網點。相較而言,三一重工在海外子公司僅有美國、巴西、印度、歐洲、南美等六家子公司網點,海外布局有限。

    圖表6:美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工海外網點布局

    ——產業鏈布局:卡特彼勒在產業鏈縱向延伸領域更強,三一重工在產業鏈橫向延伸領域更優

    從兩家公司產業鏈布局來看,卡特彼勒依托于多年的發展,在工程機械產業鏈上下游均有相關布局,其業務還遍布了工程機械周邊領域,產業鏈縱向布局遠優于三一重工。而三一重工則主要瞄準工程機制造領域的產業鏈中游,基于公司研發生產工程機械的經驗橫向發展其他機械制造,產業鏈橫向布局優于卡特彼勒。

    圖表7:美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工在工程機械產業鏈布局情況

    業績對比

    ——財務指標對比:卡特彼勒在營收規模領域占優,但毛利率層面與三一重工差距不大

    從營收規模來看,卡特彼勒營收規模遠超三一重工,但三一重工營收規模在2017-2020年呈現逐年上升趨勢,2020年兩公司營收規模差異明顯收縮。因此從營收規模來看,卡特彼勒在公司體量上占據優勢,但三一重工發展潛力較好。

    圖表8:2017-2020年美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工營收規模對比(單位:億美元)

    注:三一重工營收規模按不同年份中美平均匯率換算得到。

    從各公司毛利率對比來看,卡特彼勒和三一重工毛利率差異較小,2017-2020年兩公司毛利率水平差距并不明顯,且兩公司毛利率均保持在30%以上,這說明兩公司主營產品盈利能力差距不大。

    圖表9:2017-2020年美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工毛利率對比(單位:%)

    ——市占率對比:卡特彼勒仍為全球第一,三一重工上升趨勢明顯

    根據Yellow Table發布的統計,三一重工在全球工程機械公司排名從2020年的第五名上升到2021年的第四名,市占率從5.4%上升到7.5%,說明三一重工在全球工程機械領域的影響力逐年上升。反觀卡特彼勒,雖然該公司長期以來都是全球工程機械霸榜第一的存在,但其在全球的市場份額卻被稀釋,2021年下降至13%。

    圖表10:2020-2021年美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工在全球市場上的占有率對比情況(單位:%)

    美國卡特彼勒V.S.中國三一重工對比總結

    從兩公司對比來看,卡特彼勒依賴于近百年的發展,在全球工程機械領域一直以來都是龍頭老大,其發展布局已經趨于完善。三一重工成立于1999年,發展至今僅超過20年,但其發展擴張速度較快,在國外也具有相當的競爭優勢。

    圖表11:美國卡特彼勒 V.S. 中國三一重工對比總結

    以上數據參考前瞻產業研究院《中國工程機械制造行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》,同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。

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